本年4—5月，內地外金價展開了一波階段性反彈的攻勢，此中COMEX黃金活潑合約——8月合約從年內低點16784美元盎司一度反彈至19192美元盎司，而上海黃金期貨活潑合約——12月合約也從35906元克一度反彈至39778元克。
我們以為在當前通脹預期高企的場合下，黃金代價反彈力度還是偏弱的，遠不及2010—2011年的反彈強度。重要理由是刺激黃金代價階段性反彈的因素可能難以長久，環球經濟復蘇和通脹形勢可能正觸及高峰，環球重要錢幣利率也可能處于歷史性的底部，尤其是美元利率三季度大約率會再創造高。
推動黃金反彈的三大動力
圖為美元實際利率和COMEX黃金代價走勢對比
一是美元實際利率再度回落。4月以來，內地外黃金代價反彈的一個重要動力是美元實際利率在通脹攀升和美元名義利率回落作用下再度下滑。數據顯示，截至5月28日，衡量美元實際利率的10年期TIPS收益率為-084%，此前在3月一度升至-056%。
為何美元實際利率會再度回落呢？重要理由是美國通脹壓力攀升，而美元名義利率在財政開釋流動性的場合下自3月高位臨時回落。數據顯示，4—5月，大批的財政資金開釋給美國金融市場帶來充裕的流動性。財政部一般賬戶入款持續5個月下滑，從上年年底的17萬億美元下降至5月2娛樂城體驗金推薦6日的7789億美元，相當于財政部向市場開釋了近1萬億美元的流動性。
美聯儲還在每個月實施QE，這使得美聯儲資產欠債表在5月底擴張至795萬億美元，臨近8萬億美元大關。流動性充裕，但實際上實體需求不夠強勁，大批流動性充斥在金融市場，尤其是錢幣市場，導致短端拆借利率常常出現負值。
二是數字錢幣因監管等理由遇到重挫，部門投機資金在通脹預期下回流至黃金市場。數據顯示，4月初以來，市場重拾部署黃金的需求，娛樂城生日禮金推薦很多對沖基金和其他大型投機者也紛飛進入這一避險資產。
三是美元連續貶值。3月底至5月下旬，美元指數連續下跌，這一方面與美國財政部開釋流動性有很大關系，美債收益率升勢臨時止步；另一方面與美國和非美國家經濟復蘇出現差距有很大關系。4娛樂城app ios月至今，歐洲疫情得到較好管理，歐洲經濟修復力度強于美國。花旗經濟意外指數顯示，截至5月28日，花旗美國經濟意外指數回落至44點，而花旗歐洲經濟意外指數升至1547點，二者差值降至-1503點。
然而，我們以為未來觸發黃金代價反彈的因素會弱化，甚至會出現反轉，例如美聯儲在通脹壓力和炒魷魚好轉的場合下削減QE將率領美元名義利率反彈，美元實際利率有望再度大幅上行；美國財政刺激策劃并非單純增加支出，還陪伴增稅，美國財政赤字率有望在來歲創下高點后逐漸回落，美元貶值趨勢可能會逆轉；環球通脹在三季度可能觸及頂峰，除非各國政府網路賭博隱私保護低估了滯脹的風險。
三季度金價面對的三大利空因素
一是美國通脹壓力攀升，美聯儲在三季度開釋削減QE的可能性很大。據美國商業部統計，去除波動較大的食物和能源代價之后，4月要點PCE物價指數同比升31%，超預期的29%，較前值18%大幅提高，創1992年以來最高。值得注意的是，跟著美國服務業覆原，美國住民消費從商品轉向服務業的端倪明顯，如耐用品訂單回落，可是服務性消費增長，而服務業代價加快上漲可能對通脹攀升有加快推動作用。
在服務業代價連續攀升、能源代價保持高位的場合下，美國通脹壓力三季度連續高于2%的目標區間已經顯而易見，因此現在對于美聯儲而言，一個主要的陰礙決策的因素便是經濟和就業覆原的場合。
美國截至5月22日當周的初次申請炒魷魚金人數已經降至406萬人，依照現在每周約3萬—4萬人的下降速度推算，初次申請炒魷魚金人數降至疫情前的21萬人只需要不到2個月的時間。此外，各州援助金截止發放的日期最早在6月12日，最晚在7月19日，但多數都在6月中下旬，這意味著6月中下旬各州低收入炒魷魚群體可能會加快回歸就業市場。因此接下來1—2個月，美國的就業復蘇也會很快改良甚至超預期。
二是流動性泛濫導致金融市場充斥了大批現金，美聯儲保持錢幣寬松的必須性下降。最近美國逆回購量飆升，這意味著美聯儲量化寬松縮減漸行漸近。數據顯示，5月21日與24日，隔夜逆回購利率操縱量差別到達3690億、3950億美元，規模已超出2013—2017年間日均操縱量。金融體系的資金太多可能迫使美聯儲調換錢幣政策，下一步或采取的行動一個是提高充當美聯儲政策利率聯邦基金利率走廊上限的超額預備金利率，另一個是提高美聯儲的隔夜逆回購利率，也便是聯邦基金利率走廊的下限。
三是美國財政刺激策劃龐大，可是并非單純擴大開支還包含有增稅，因此美國財政赤字率在2020財年創造高之后逐漸回落，這意味著美元貿易和財政雙赤字的場合會和緩，債務壓力減輕，有利于美元匯率走出貶值周期。三季度美國經濟可能出現過熱，美元或走出一波較為強勁的反彈勢頭，這都不利于黃金代價2023 娛樂城推薦處于高位。
因此，投資者可考慮通過黃金期貨來構建對沖組合，例如持有黃金ETF等雷同產品多頭的同時做空黃金期貨，芝商所旗下的上海金（美元）期貨和上海金（離岸人民幣）期貨有利于亞洲投資者，因其標的是上海黃金。上海金期貨合約（SGU）的優勢包含有：提供最符合投資者需求的美元或離岸人民幣計價黃金合約選擇、提供COMEX的100盎司黃金期貨的套利時機，以及提供COMEX的100盎司黃金期貨與其他芝商所產品的保證金抵消服務。
