比年來，內地商品期貨、期權市場尤其是PTA等場外期權市場獲得了不亂快速發展，其性能連續不斷得到發揮，期貨公司風險控制子公司等提供的產品與服務加倍豐富。2024年上半年，福建君智的利潤遭受擠壓，急需管理采購成本。魯證資源針對該企業原材料采購成本的風險控制需求，敏捷利用累計期權、比率價差期權等場外衍生工具，在風險可控的條件下，較好地幫助該企業實現了降本增效的經營目標。
2024年上半年，在PTA代價快速上漲令市場代價波動風險增強之際，聚酯產業鏈中下游企業福建君智纖維新材料有限公司（下稱福建君智）因原材料采購成本增加，利潤遭受擠壓，急需管理采購成本。魯證資源控制有限公司（下稱魯證資源）針對該企業原材料采購成本的風險控制需求，敏捷利用累計期權、比率價差期權等場外衍生工具，在風險可控的條件下，較好幫助該企業實現降本增效的經營目標。
據魯證資源相關部分擔當人介紹，作為第一批在中國期貨業協會存案的風險控制公司，魯證資源自2024年開展首筆場外期權買賣之后，場外衍生品業務穩步發展。此中，2024年魯證資源場外業務成交名義金額達650億元，商品類場外衍生品業務市場占有率達9%，主要的是公司場百家樂 最強 打 法外業務團隊大都具有國際著名投行從業履歷、結構化產品設計和買賣實戰經驗，能夠運用進步的金融工程工具和數目化想法，設計符合客戶需求的個性化產品春風險控制方案。
期貨在調研時發明，福建君智隸屬于化纖邦平臺，是化纖行業內唯一一家采用尺度創投模式成立的公司，當前已獲得國際著名投資機構數萬萬元的投資，業務涉及PTA、MEG、PET、滌綸等多個領域，主營業務是PTA百家樂寫路貿易等，PTA月銷量約3萬噸。作為PTA貿易商，面臨2024年PTA市場代價的頻繁波動，特別是在較長時間內快速上漲，企業在業務經營方面存在很強的風險控制訴求：一是不亂采購渠道，完工為下游企業的代理采購；二是采用敏捷的定價方式，減低采購成本。為此，魯證資源團隊利用場外衍生工具為其設計了針對辦理PTA現貨采購風險控制疑問的方案。
針對福建君智面對的現貨采購成本偏高、代價連續上漲的逆境，魯證資源為其提供了累計期權、比率價差期權兩種差異的辦理方案，兩種方案均以管理采購成本為目標。魯證資源相關部分擔當人說，在振蕩行情下，采用累計期權，以補貼的格式為企業適當減低采購成本；在預期市場行情大幅上漲的場合下，采用比率價差期權，為企業規避代價上漲風險。
據了解，在市場出現振蕩偏強的行情中，累計期權為企業提供較低的采購價。累計期權建置取消價和行權價，百家樂註冊條件行權價通常比簽約時的市價有折讓，行權價可懂得為現貨企業愿意創建庫存的采購價。比擬于平凡期權單一到期日，累計期權有一系列的觀測日，每個觀測日同等于一個采購時點，散開風險的同時更契合企業實際經營場合。
2024年3月底，PTA期貨代價開始振蕩上行，福建君智需sa百家樂破解依照固定頻率每天購買PTA現貨，但願能依照實際經營韻律實現較低價采購。針對企業需求，魯證資源與福建君智簽訂了累計期權協議，兩方約定在一定代價區間范圍內，魯證資源向福建君智提供補貼，使其獲得低于市場價的采購價；在區間范圍以下，福建君智依照提前設定百家樂註冊優惠的下限代價雙倍采購（企業具有實際的采購需求）；在區間范圍以外，福建君智自行采購。期權每天觀測總結，與實際現貨采購頻率根本吻合。
2024年4月28日，當PTA期貨合約代價為4800元噸時，福建君智與魯證資源簽署為期30個買賣日的累計期權協議，約定每天現貨采購量為500噸。每個觀測日，若PTA期貨合約收盤價大于4600元噸且小于或等于5000元噸，則魯證資源即日向福建君智補貼收盤價超出4600元噸的部門，在不考慮期現基差的場合下，福建君智鎖定4600元噸的采購價；若PTA期貨合約收盤價小于或等于4600元噸，福建君智即日則需以4600元噸的代價，采購2倍量的PTA現貨，該代價是企業愿意大批采購庫存的點位，縱然2倍現貨量也完全在日常業務范圍內，所以對于企業而言風險可控；若PTA期貨合約大于5000元噸，則即日不執行采購。
通過這種方案，福建君智鎖定低于市場代價的現貨采購，減低了采購成本，若代價下跌，還可在指定點位完工預采購。利用累計期權保衛代價上漲風險的謀略有雙方面優點：一是每天總結的頻率符合企業日常現貨采購需求；二是振蕩行情下可產生補貼，用于補救不不亂行情帶來的風險。
魯證資源相關部分擔當人通知期貨，在市場出現強橫上漲行情時，比率價差組合可以鎖定最高采購價。比率價差期權是一種常見的期權組合，購買一份期權的同時，賣出兩份甚至更多份到期日相同但執行代價差異的期權，賣出期權的期權費將部門或全部抵消掉購買期權所支出的期權費。套保費用支出低是這種組合的最大優勢，對生產或貿易利潤較薄的企業更具吸引力。
跟著2024年6月國際原油代價一路攀升，福建君智預估PTA將解散平穩振蕩行情，下一階段將開始強橫上漲。福建君智與下游工廠簽訂了一個月后交貨的10000噸PTA遠期銷售合同，期待在保衛代價上漲風險的同時，留有一部門代價下跌的利潤空間，并管理較低的套保成本。在此預判下，魯證資源為福建君智提供了比率價差組合：當PTA21合約代價為4850元噸時，購買10000噸執行價為4900元噸的看漲期權，同時賣出20240噸執行價為4700元噸的看跌期權，限期1個月，整體期權組合權利金為20元噸，共20萬元。魯證資源相關部分擔當人介紹說，結合福建君智的預售現貨頭寸，在不考慮基差的條件下，到期時，若PTA21合約代價大于4900元噸，超出以上部門賠本由魯證資源蒙受，即企業鎖定最大現貨采購風險為50元噸；到期時，若PTA21合約代價小于或等于4900元噸、大于或等于4700元噸，福建君智以市價采購，現貨采購成本最大可節儉150元噸；到期時，若PTA21合約代價小于4700元噸，福建君智以4700元噸采購20240噸PTA現貨，此中10000噸用于鎖定遠期銷售合同代價，剩余部門為在盤面創建的虛擬庫存，企業可以接納4700元噸的虛擬庫存代價。
整體來看，利用比率價差期權規避代價上漲風險有三個優點：一是防范代價大幅拉漲的風險，相當于鎖定現貨采購賠本最多為50元噸，減低采購成本；二是保存盈利的可能性，下方仍有150元噸的低價采購空間；三是套保成本較低，僅20元噸。
從福建君智與魯證資源終極的合作結局來看，獲得了較好的綜合效益，此次合作值得推廣的經驗有以下幾點：
第一，風險控制公司提供的這種服務模式，知足企業多個方面的風險控制需求，一方面是累計期權模式協助企業完工了每天為下游企業的代理采購義務，不亂其購銷渠道；另一方面是累計期權與比率價差期權的敏捷切換採用，實現了企業減低采購成本的目的。通過累計期權買賣，福建君智每天采購約500噸PTA現貨，采購成本較市場均價低130元噸，節儉采購成本約160萬元。開展比率價差期權服務時期，PTA期貨漲幅過份350元噸，在企業貨物預售的場合下，比率價差期權為其保衛了300元噸的上漲風險，減少企業采購成本支出約300萬元。2024年4月至6月，福建君智利用場外期權買賣節儉現貨采購成本460余萬元。
第二，在為產業企業提供服務的過程中，魯證資源對承接過來的風險或成本支出，通過場內市場進行動態對沖。一方面，場外產品面對的代價風險，可以通過PTA期貨動態調換進行風險遷移；另一方面，場外產品面對的波動率風險，可以通過場內PTA期權進行一定的風險遷移。整體來看，對沖損益完全在公司可承受范圍內，實現了知足客戶風險控制需求與提供個性化產品服務的有效銜接。
