一、邏輯梳理
比擬于有色、化工、油脂等板塊的流通上漲，2月份貴金屬的表現可謂平平無奇。從定價層面而言，貴金屬是實際利率的反面，大邏娛樂城有哪些輯上受名義利率和通脹率雙方面的陰礙。經濟回暖、通脹上行對于原油、銅等工業品是極大的利好，但通脹回暖的同時利率上行，因此貴金屬面對兩大要點陰礙因素一個利多（通脹上行）、一個利空（利率上行）的窘境，這是貴金屬走勢糾結、沒有大的單邊行情的關鍵理由。
大宗商品普漲帶動（利多）
從過去的走勢來看，大宗商品指數與貴金屬相關性是較高的，出現分化的場合較少。大宗商品普漲后，貴金屬有可能出現補漲行情。
美聯儲政策的堅持（利多）
美聯儲主席鮑威爾定調經濟復蘇遠未完工；重申將維持利率相近零，直到充分就業和通貨膨脹上升到2%；淡化通脹壓力，以為當前通脹趨勢并未實質性轉變，并且短期通脹娛樂城註冊金上行的幅度和連續性有限。再結合其他聯儲委員的言論來看，美聯儲將繼續保持寬松的錢幣政策娛樂城優惠活動。娛樂城賽馬
此利多因素是有變數的，需要連續跟蹤美聯儲的展現立場，尤其是近期長端利率上行觸發市場對提前縮減購債規模的猜測。
美國財政刺激（利多）
拜登19萬億美元刺激方案的具體內容已經于本年1月份公布。該方案重點在于為炒魷魚者、饑民和面對驅趕的人提供更多的救濟，對小企業、州和場所政府提供額外支援，增加疫苗接種和檢測經費。2月5日，美國參議院通過了一項預算議決，以使民主黨在不需共和黨投票贊同的場合下通過19萬億美元的抗疫紓困刺激法案。上周19萬億美元法案已在眾議院通過。據美國媒體，拜登下月可能公布新的提案，并啟動立法程序。
19萬億美元的刺激法案終極通過的概率較大，落地只是時間疑問，縱然終極版本的法案稍有改動，但規模不太可能大幅縮減。另有，市場對未來更多的刺激法案有所期望，市場將買賣通脹率的繼續上行。
風險偏好上升（利空）
美國疫情已途經了拐點，新增病例明線上娛樂城遊戲更新顯下滑，經濟數據有所好轉，美債收益率逐步攀升，十年期美債收益率一度到達16%的高位，美股也持續創下新高，市場風險偏好的回暖打壓貴金屬。
結算
實際利率的環境、政策環境、美聯儲的立場對金銀是利好的，債券收益率繼續走高對金銀有壓制作用，但現在該利空已經大部門開釋，所以我的判定是利多強于利空，長線看好貴金屬走勢。美債收益率的連續上行是風險點，但可能性并不高。
貴金屬振蕩上行的可能性較大，難以走出雷同銅的流通上行，需要耐心等候。
二、為什麼說白銀強于黃金
光伏產業帶來機緣
白銀的工業需求在總需求中占比相近50%，其次是白銀實物（銀錠、銀條、銀幣等）、首飾，占比差別為22%、19%。白銀=金融屬性+工業屬性，黃金=金融屬性，理論上，白銀的工業屬性可能會陰礙金銀的相對強弱，表現為金銀比價的波動。
銀在產生電能的太陽能電池的生產中起著至關主要的作用，太陽能光伏電池內的導電銀漿層有助于在電池內導電，光伏產業是白銀工業屬性的主要組成部門。在白銀的工業需求中，光伏產業占比約為五分之一，光伏在白銀的總需求中的占比約為十分之一。從前景上看，光伏可能是白銀的重要需求增量。
白銀供需均衡表(單位：百萬盎司)
白銀的現有存量龐大，光伏產業的發展難以逆轉供需根本面的頹勢，可是有邊際改良的預期，可以給市場帶來炒作題材。
內外價差
上年我們已經提出貴金屬內外價差的買賣時機。黃金的內外價差已經回歸正值，但白銀的內外價差還在修復中，現在約為-100元千克。
白銀價差修復至慣例程度后大約在200300元千克，所以至少還有300元千克的向上修復空間。
因此，我們傾向于看空金銀比。
三、買賣謀略
以白銀為例。
倫敦銀近期重要在2628美元盎司振蕩，1月份突破26美元盎司阻力位后，轉換為支撐程度。在2628美元盎司區間內可創建多單，升破28美元盎司且確認上漲趨勢后可少量加倉，跌破26美元盎司則及時止損。
結算
我們的要點結論延續我們2021年貴金屬年報的觀點：環球央行寬松錢幣政策、擴張性財政政策的大底細沒變更，環球經濟將逐步從疫情導致的衰退中走出，通脹率見底回升，貴金屬將在通脹的帶領下繼續牛市步伐。所以我們的操縱思路仍是發起以逢低做多為主。
