在2021年首個買賣日，美國就迎來了比年來最差的開局。1月4日，美股高開低走，終極三大指娛樂城優惠紅利數團體收跌1%。此中，標普500指數收跌近15%，道瓊斯指數收跌125%，均創上年10月28日以來最大收盤跌幅。標普500指數成分股中，過份80%的公司股價均在新年第一個買賣日下挫，航空、旅店和郵輪等受疫情打擊最大的行業股價領跌。在市場普遍拋售的場合下，FAANMG龍頭科技股也團體下跌。
美股為何會迎來2021年第一個買賣日的下跌
一是泰西疫情照舊嚴重，尤其是30多個國家或地域發明新冠變異毒株病例，市場憂慮新一輪封閉措施會連累經濟復蘇勢頭。英國科研人員初步統計，該新變株的傳染率比本來的慣例病毒最高達70%。1月4日，英國首相鮑里斯不得不告急在傍晚正式公佈：從午夜開始，英國進入第三次全國性封閉，所有學校全部關停，覆原高危易感人群的嚴格隔離策劃，不准非必須外出。
二是市場憂慮美股估值太高，娛樂城官網存在泡沫幻滅的風險。現在美股的預期市盈率約為22倍，遠高于174倍的5年平均程度，甚至高于157倍的10年趨勢程度。席勒周期調換市盈率（CAPE）為336，是其長期平均程度的兩倍，也高于大蕭條時期白色禮拜二市場崩盤期間的程度。當前美股的高泡沫（尤其是科技企業）使投資者容易遭受寬松錢幣政策解散的陰礙。任何暗示都可能觸發雷同于2013年縮減驚愕或2018年年終的意外拋售。
三是佐治亞州決選的不確認性。美東部時間1月5日，佐治亞州共和黨和民主黨爭奪參議院最后的兩個席位歸屬。假如民主黨兩將當選、大獲全勝，美股投資者可能會重新轉向價值股，美元或將下跌，美債收益率則會有所反彈。若是參議院由民主黨把控，拜登政府很有可能順利推動增加企業稅的舉措，屆時企業盈利和股價均將面對一定壓力。
四是政策風險。對大型科技公司來說，除了美聯儲寬松政策的減弱，還需警惕科技行業的反壟斷審查娛樂城試玩的陰礙。現在，反壟斷審查得到了美國政府內部的支援，可能會促使國會趕快采取行動。
美股出現調換但離泡沫幻滅還有一定間隔
我們以為當前美國疫苗接種進展不及預期，美國經濟指標顯示美國經濟復蘇勢頭放緩，且通脹回升勢頭遠不及市場指標反應的通脹預期那麼樂觀，因此美股會出現調換，但離泡沫幻滅還存在一定的間隔，邏輯重要有以下幾個方面：
一是美元利率照舊處于低位，美股估值臨時不會大幅殺跌。1月4日，美國芝加哥聯儲主席埃文斯向市場傳達了一個信息：疫苗可能會在本年管理住新型冠狀病毒大流行，但美聯儲仍會繼續其超寬松錢幣政策。美國克利夫蘭聯儲主席梅斯特也表示，假如多數國民接種了新冠疫苗，美國經濟增長可能在本年稍后大幅加速，但仍不太可能促使美聯儲撤回經濟支援舉措。
從美國無風險利率來看，美國2年期和10年期美債收益率還在低位徘徊。截至1月4日，美國2年期和10年期國債收益率差別為011%和3%。從收益率曲線來看，美債收益率曲線出現輕微陡峭化，這意味著美國經濟還是在溫順復蘇。
二是美國通脹回升不及預期，高通脹往往是股市牛市的終結者。從通脹和通脹預期來看，二者還展示背離的場合。即美國實際通脹在2020年11月照舊處于低位，可是通脹預期卻處于比年來高位。數據顯示，截至2020年11月，美國CPI和要點CPI同線上現金麻將比增速差別為12%和17%，照舊低于2020年3月美國暴發疫情前的程度（15%和21%）。美聯儲關注的PCE和要點PCE同比增速在2020年11月差別為113%和138%，較2020年10月的119%和141%有所回落，也低于2020年3月疫情暴發前的程度（134%和165%）。
能源代價對通脹提振有限。2021年，假如疫苗接種進展順利，經濟活動覆原正常，交通運輸帶來的能源需求會回升，石油、汽油等能源代價可能會有所反彈。然而，由于供給反彈同樣會發作，如原油庫存高企的場合下，跟著原油代價反彈，頁巖油在成本線上積極復工，油氣開采產能利用娛樂城體領率和油井數目隨同原油代價快速反彈，挪威和巴西的生產活動也將出現增長。再加上新能源汽車保有量的增加，能源代價反彈高度是有限的，因此交通運輸和能源代價對美國CPI的提振也是有限的。
圖為美國要點CPI同比和標普500指數收盤價對比
不過，通脹預期很樂觀。截至1月4日，10年期美債收益率隱含的通脹預期已升至21%的充分復蘇程度，這意味著市場憂慮美元大批的流動性終極會導致通脹回升，預期對照樂觀。
因此，對于美股，除非美聯儲錢幣政策轉向緊縮，否則我們以為低利率和充裕的美元流動性將繼續鼓吹股市泡沫膨脹。從盈利角度來看，在疫苗陸續接種之后，經濟復蘇勢頭還會連續，盈利短期會保持韌性。不過，當前美股高位調換風險也很大，固然離泡沫幻滅還有一定間隔，可是發起投資者可以運用期貨期權來對沖潛在回調風險。芝商所新推出的微型E-迷你期貨期權便是對照受迎接的期權產品之一，自2020年8月底推出以來已累計買賣50萬份合約。
圖為芝商所微型E-迷你期貨期權合約遭受投資者青睞
芝商所微型E-迷你期貨期權現在包含有兩種期權合約，差別是微型E-迷你標普500期貨期權和微型E-迷你納斯達克100期貨期權，由于合約規模更小，能夠加倍精準地對沖標普500指數和納斯達克100指數的風險敞口變動。因此，E-TRADE Financial期貨執行總監Daniel Ryba早前表示：微型E-迷你期貨期權為客戶提供了另一種工具，可以更準確、更高效地進入流動資產指數期貨市場。基于微型期貨的勝利，這些較小的期權有助買賣者控制風險，我們很開心看到投資者對微型期權的嗜好連續不斷增加。
